📈 Asmodee publie 551,8 M€ de ventes (+36,8 %) au T2 2026/27. Les TCG bondissent de 51,6 %, les jeux de société de 18,4 %. Qui profite de la croissance ?
Article écrit par :
Loïc
Asmodee : les cartes paient, les jeux de société reprennent des couleurs
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L’essentiel en 3 points
- Asmodee a publié son chiffres d’affaires pour le deuxième trimestre 2026 : 551,8 M€ de ventes (+36,8 %) et une marge d’EBITDA ajusté de 20,6 %.
- Les TCG bondissent de 51,6 %, les jeux de société de 18,4 %.
- Près de quatre euros sur cinq de croissance viennent des cartes.
Entre juillet et septembre 2026, Asmodee a vendu pour 551,8 millions d’euros de jeux, soit 36,8 % de plus qu’un an plus tôt. Les cartes à collectionner tirent toujours la locomotive, mais les jeux de société remontent enfin dans le train. Reste une question moins comptable : qui profite vraiment de cette croissance ?
Vendredi 13 novembre, 7 heures pile. Asmodee publie son rapport du deuxième trimestre de l’exercice 2026/27 (juillet-septembre), et les analystes doivent ranger leurs calculettes. Ils attendaient environ 490 millions d’euros de ventes : il en tombe 551,8, selon Investing.com. La croissance organique, hors acquisitions et effets de change, atteint 33,3 %. L’EBITDA, comme on dit dans le milieu entreprenial (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), appelé BAIIA en français (Bénéfice Avant Intérêts, Impôts et Amortissements) ajusté grimpe à 113,8 millions d’euros, et la marge passe de 18,9 % à 20,6 %.
Côté éditeurs, les jeux publiés par les studios du groupe progressent de 26,5 %. Ceux des partenaires, de 42,4 %. Tout le monde avance, donc. Mais pas à la même vitesse.
Pokémon souffle ses trente bougies (sur nos boosters)
Il suffit de regarder les catégories de produits pour comprendre d’où vient l’élan. Les cartes à collectionner bondissent de 51,6 %, à environ 344 millions d’euros. Les jeux de société avancent de 18,4 %, à quelque 168 millions. Selon nos calculs, les TCG expliquent à eux seuls près de 117 des 148 millions d’euros de ventes supplémentaires — environ quatre euros sur cinq.
La croissance des catégories, juillet–septembre 2026
Studios Asmodee contre éditeurs partenaires
La direction ne s’en cache pas. Lors de la conférence avec les analystes, le PDG Thomas Kœgler a présenté Pokémon comme un contributeur clé, grâce aux produits du 30e anniversaire, aux côtés de Magic: The Gathering et de Riftbound.
Deux bémols tout de même. L’effet anniversaire se répartit à peu près à parts égales entre ce trimestre et le suivant, et la direction n’attend qu’une croissance « modérée » de Pokémon l’an prochain. Surtout, Asmodee ne tient pas le robinet : interrogé sur les capacités d’impression, Thomas Kœgler a renvoyé la question à The Pokémon Company. On distribue la locomotive, on ne la construit pas.
Les studios maison repartent… à lire avec une loupe
Le +26,5 % des studios est une vraie bonne nouvelle après un exercice 2025/26 où leurs ventes avaient reculé de 5,8 %. Mais la direction elle-même l’a découpé en trois tiers. Le premier vient d’un simple décalage de calendrier de Star Wars: Unlimited — qui est, ironie du sort, un jeu de cartes. Le deuxième vient d’ATM Gaming (Pili Pili, Mouton Mouton), racheté au printemps. Le troisième seulement vient du reste du catalogue.
Sous-jacent, on tourne donc autour de +9 %. C’est honorable. Ce n’est pas une dinguerie non plus. Et minute, papillon : le taux organique de 33,3 % vaut pour l’ensemble du groupe, pas pour les seuls studios.
Même logique pour les jeux de société : la hausse de 18,4 % se partage entre les jeux maison, les jeux de plateau distribués pour d’autres éditeurs et ATM Gaming. Hors acquisition, on serait autour de 10 %, avec un rebond confirmé aux États-Unis. Au trimestre précédent, la catégorie progressait déjà de 16 %.
Trois précautions avant de sortir le champagne
Ce sont des livraisons, pas des achats. Asmodee comptabilise ses ventes aux distributeurs, boutiques et enseignes. Un lancement Pokémon massif remplit les rayons ; il ne prouve pas que tout est passé en caisse, ni au prix conseillé. Les créances clients ont d’ailleurs gonflé d’environ 75 millions d’euros en fin de trimestre.
Les douanes ne gonflent pas la marge. Asmodee a encaissé des remboursements de droits de douane américains après l’invalidation des taxes IEEPA. Les 5,1 millions comptabilisés au trimestre améliorent le résultat publié, mais sont exclus de l’EBITDA ajusté.
La dépendance grandit. Plus de sept euros sur dix de ventes proviennent désormais de jeux édités par d’autres. Dès 2025, plus de la moitié du chiffre d’affaires reposait sur cinq gammes, dont Magic et Pokémon.
Et les boutiques, dans tout ça ?
En août, Thomas Kœgler expliquait à Reuters que les TCG étaient une catégorie « extrêmement forte » et durable. Nous nous demandions alors si Asmodee était encore un éditeur ou une infrastructure mondiale. Ce trimestre répond : les deux, mais l’infrastructure paie l’essentiel de l’addition.
Pour une boutique en France, en Suisse, en Belgique ou au Québec, le tableau est contrasté. Les cartes font venir du monde, mais elles immobilisent de la trésorerie, occupent les meilleurs mètres linéaires et dépendent d’allocations décidées ailleurs. En juillet, le distributeur-éditeur français Atalia a d’ailleurs été placé en liquidation, en dénonçant un marché saturé et des titres phares captés par des acteurs plus puissants.
Asmodee, lui, recycle sa rente de distribution dans de la propriété intellectuelle familiale, comme l’univers Welcome To… racheté fin août. Et il prépare la relève côté cartes, avec NARUTO CARD GAME (Bandai) et Hellbreak (Spin Master) annoncés pour 2027.
Prochain rendez-vous : le 10 février 2027, avec le trimestre de Noël. Nous verrons alors si les joueurs et les joueuses ont suivi (les rayons). Chez Asmodee, les cartes paient l’addition. Reste à savoir qui gardera une place à table.
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