616 millions en trois mois : Magic est-il trop gros pour Hasbro ?

💵 616 millions en trois mois : Magic bat son record et pèse près de 40 % de Hasbro. Analyse d’une dépendance que le groupe classe lui-même parmi ses risques.

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Article écrit par :

Loïc

616 millions en trois mois : Magic est-il trop gros pour Hasbro ?

L’essentiel en 3 points :

• Magic a réalisé 616,1 M$ au troisième trimestre 2026, soit +34 % sur un an.
• La franchise pèse 38,6 % des revenus de Hasbro, contre environ 18 % en 2022.
• Hasbro cite lui-même la concentration croissante de ses ventes autour de Magic.

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Pour la première fois de son histoire, Magic: The Gathering a dépassé 600 millions de dollars de chiffre d’affaires en un seul trimestre. Un record qui pèse 38,6 % des revenus de Hasbro.

Il y a quatre ans, Magic était une belle franchise au sein d’un groupe de jouets. Aujourd’hui, c’est presque quatre dollars sur dix encaissés par Hasbro.

Un trimestre hors catégorie

Le 20 octobre 2026, Hasbro a publié ses comptes du troisième trimestre, clos le 27 septembre. Une ligne écrase toutes les autres : 616,1 millions de dollars pour Magic: The Gathering, contre 459,4 millions un an plus tôt. Soit +34 %. Le cap des 600 millions n’avait jamais été franchi – et celui des 500 millions venait seulement de tomber au trimestre précédent, grâce à Marvel Super Heroes (communiqué du T3).

Hasbro attribue la performance à deux extensions : The Hobbit, sortie en août, et Reality Fracture (Réalité fracturée en VF). La division Wizards of the Coast & Digital Gaming grimpe de 31 %, à 747,2 millions. Les produits grand public – Play-Doh, Transformers et compagnie – n’avancent que de 4 %. Au total, Hasbro affiche 1,595 milliard de dollars (+15 %) et relève sa prévision annuelle à +7 à 9 % à taux de change constants, contre +5 à 7 % auparavant.

Un astérisque à 40 millions

Avant de sortir le champagne (ou le thé de Bilbon), Hasbro comptabilise ses ventes aux distributeurs, pas les boosters ouverts sur les tables des boutiques. Or Reality Fracture n’est officiellement sorti que le 2 octobre, après la clôture du trimestre. Lors de la conférence avec les analystes, la direction a précisé qu’environ 40 millions de dollars de ventes Magic attendues au quatrième trimestre avaient été enregistrées dès le troisième, en raison du calendrier de livraison.

Retirons mécaniquement ces 40 millions – exercice indicatif, pas un chiffre officiel : il reste environ 576 millions, soit encore quelque 25 % de croissance. Le record ne sort donc pas d’un chapeau comptable. C’est quand même assez dingue.

De 18 % à près de 40 %, le centre de gravité a bougé

Le poids de Magic dans les revenus de Hasbro, d’après nos calculs à partir des résultats publiés :

• 2022 : 1,065 Md$, soit 18,2 % du groupe
• 2023 : 1,086 Md$, soit 21,7 %
• 2024 : 1,079 Md$, soit 26,1 %
• 2025 : 1,72 Md$, soit 36,6 %
• Neuf premiers mois de 2026 : 1,631 Md$, soit 43,7 %

Attention toutefois à l’effet d’optique : une partie de cette montée vient du fait que Hasbro a rétréci, avec la cession d’eOne fin 2023 et des jouets en recul. Mais 2025 change la nature du phénomène : Magic y bondit de 59 % en douze mois.

Côté profits, c’est encore plus net. Wizards & Digital Gaming dégage 367,4 millions de résultat opérationnel ce trimestre, avec une marge de 49,2 %. Rapporté aux 541,2 millions de résultat opérationnel ajusté du groupe, cela fait environ 68 %. Et le joli bond des jouets doit beaucoup à 48 millions de remboursements de droits de douane. (Précision utile : Hasbro publie le résultat de la division, pas celui de Magic seul.)

Plus de sets, plus d’argent ? Pas si simple

L’intuition de départ : Hasbro multiplie les sorties parce qu’il ne peut plus se permettre de ralentir. Les chiffres la confirment… en partie seulement. En 2024, le calendrier était copieux – Bloomburrow, Duskmourn, Modern Horizons 3, Fallout, Assassin’s Creed – et pourtant les revenus de Magic ont reculé de 1 %, faute de pouvoir rééditer l’effet Seigneur des Anneaux de 2023. Le volume seul ne fait pas la recette.

Le déclic vient en 2025, quand les sets Universes Beyond deviennent légaux en Standard : six grandes sorties, dont trois sous licence, et Final Fantasy qui devient la plus grosse extension de l’histoire du jeu. En 2026, on passe à sept grandes sorties, dont quatre licences : Teenage Mutant Ninja Turtles, Marvel Super Heroes, The Hobbit et Star Trek, attendu le 13 novembre. Wizards présente ce chiffre comme une exception et annonce six sets pour 2027, trois maison et trois sous licence.

Sauf que six ne veut pas forcément dire moins. Selon la direction, chacun des sets de 2027 aura une gamme complète (decks Commander, produits collector), une gamme complète pouvant générer 50 % de ventes en plus par extension. Moins de logos, plus de produits par logo. Ajoutez Secret Lair, les Collector Boosters et des premiers tirages revus à la hausse : la directrice financière Gina Goetter reconnaît que Hasbro n’a jamais produit autant de Magic.

Le vilain mot ? Concentration

Le plus intéressant ne se trouve pas dans ces chiffres de ouf en mode on se la pète, mais dans les petites lignes. Parmi les facteurs de risque de son communiqué, Hasbro mentionne sa capacité à lancer des produits acceptés par le public :

« … en particulier pour des marques telles que Magic: The Gathering, pour lesquelles nous constatons une concentration croissante de nos ventes et de nos profits. » (traduction Gus&Co)

Le raisonnement tient en deux phrases. À 18 % des revenus, un millésime raté est un mauvais moment à passer. À près de 40 %, c’est un trou dans les comptes d’un groupe coté en Bourse. Et chaque blockbuster devient la base de comparaison de l’année suivante : en 2027, il faudra battre une année 2026 qui pourrait approcher, voire dépasser, les 2 milliards (estimation de notre part, pas une prévision de Hasbro). La direction annonce d’ailleurs déjà un quatrième trimestre en léger recul pour Magic, contrecoup des livraisons avancées.

Côté communauté, la fatigue est réelle : Mark Rosewater a dû promettre que les sept sets de 2026 resteraient l’exception. Et pour les boutiques, sept sorties, c’est sept fois avancer la tréso.

Alors, trop gros ?

Financièrement, oui. Aucune autre marque du groupe ne pourrait absorber un trou d’air de Magic, et Hasbro l’écrit lui-même. Mais « trop important » ne veut pas dire « en danger » : le jeu organisé progresse, le réseau Wizards Play Network revendique plus de 13 000 boutiques et le fonds de catalogue se vend. Ce sont des signaux de santé, pas de bulle.

Le vrai risque est plus subtil. Magic n’a plus seulement le droit de pondre des œufs d’or : il en a l’obligation, tous les trimestres. Reste à savoir combien de temps le jeu pourra grandir avant que cette obligation de croissance ne finisse par changer Magic lui-même.

✍️ Sans compter le podcast (DALIA 4), cet article a un niveau DALIA de 2.

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